如何理性看待P2P?

来源:未知作者:林靖日期:2016-01-13

 根据央行等十部委于2015年7月18日发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》(以下简称《指导意见》),互联网金融已被国家从监管角度定义为“传统金融机构和互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新兴金融业务模式。”

P2P网贷平台在我国兴起之后迅速扩张。根据网贷之家发布的《2014年中国网络贷款行业年报》的数据显示,截至2014年底,网贷平台达到1575家,而2013年这一数字为800; 2015年,P2P依然保持了强劲的发展势头。

一、P2P行业为何能快速发展?

金融抑制因素

1973年,美国经济学家罗纳德·麦金农(Ronald I McKinnon)在其著作《经济发展中的货币与资本》中针对发展中国家和转型国家的金融发展,开创性地提出并分析了“金融抑制”的概念及对国家经济和金融的危害。在金融抑制环境下,政府将可支配的稀缺信贷资源分配给所称的优先部门,从而对投资的数量和产出率产生了不利影响,阻碍了经济的发展。具体到我国的实际情况,我国的金融抑制主要表现在抑制利率、控制银行和证券市场以及资本账户等方面。

供给方原因

传统银行渠道惜贷,且小微企业不能满足传统银行贷款要求;民间财富不断积累,对于固定回报理财需求日益强烈,传统银行存款、国债收益率不能满足理财汇报要求。

而传统银行渠道之所以惜贷,首先是由于中小企业经营信息不公开,没有资本和担保背书,且内部管理制度不健全,财务报表真实性低,随意性大;

第二,中小企业经营不确定性大,受经济景气度、金融环境以及行业变化的影响大;

第三,传统银行信贷依据仍然依靠第三方担保和实务抵押等方式,而中小企业固定资产比率低,抵押资产相对匮乏。

需求方因素

中小企业融资难的问题,在我国金融市场上已经是一个老生常谈的话题。在没有互联网金融的前提下,民间高利率借贷市场、地下钱庄皆因此而长盛不衰,而这一融资方式由于在监管之外无法形成有效规制而给为数不少的投资人带来损失,“跑路”之说频频不绝。可见,健康的、能够形成有效规制的P2P金融是亟需的。

二、P2P行业现存问题怎么破?

分析P2P的成本组成,可以发现P2P行业的获客成本在不断增加。此外,P2P行业的客户粘性尚未形成。

P2P的成本主要由资金获取成本、平台运营成本和获客成本三方面组成。根据90家网贷平台2014年的成交数据,测算出网贷行业的综合收益率为19.67%,出借人收益率分布主要集中在15%—20%之间,仍有大量平台的出借人收益率在20%以上,可以看到目前高收益已经成为吸引资金的一项重要措施;

另一方面,获客成本也是P2P平台生存的关键,根据短融网CEO介绍,目前P2P行业平均直接的获客成本已从14年末的800至1000元上升至1500元以上,如果算上品牌建设摊销、客户留存,综合获客成本已达到3000元,个别平台甚至高达5000元,所以高收益、不断攀升的获客成本以及传统担保模式的存在,将直接提升资产端的借款成本,从而使优质资产来源逐渐枯竭,形成恶性循环。

(一)解决信息不对称

互联网金融与传统金融最本质的区别在于“脱媒”,这一属性决定了披露融资者信用风险及金融资产风险,应成为互联网金融风险规制的首要范式。

互联网金融的投资者,目前集中于非专业且非资产高净值人群,相较于银行等传统资金拥有者的强势地位及获取信息的能力,其明显不具备必要的手段和资源,因此信息不对称问题如何解决,对于互联网金融的规范发展和增加客户粘性而言非常重要。

笔者认为,十部委出具的《指导意见》仅仅规定了P2P平台的信息中介作用是不足够的,P2P平台另外一个功能应该是准信用中介,其有能力核实融资人的主体资格、历史信用情况、还债能力、融资必要性,甚至有能力对资金流向进行必要的跟踪和监管。

(二)建立投资者收益-风险体系

虽然美国人人贷在监管过程中也出现了若干的问题,但不可否认的是,美国P2P市场的成熟受益于其成熟资本市场提供的多层次的投资渠道、投资者相对理性的投资策略、配套法律也相对健全,市场长期来看,收益与风险成正比。

我们的P2P市场由于法律法规的不完善,投资者盲目跟风,不按常理出牌的事件比比皆是,钻法律空子甚至欺骗投资者的事件屡有发生,人们成为投资者的时候对金融和投资知识了解较少,导致过分看重收益而忽略潜在风险,而各类“刚性兑付”的存在,使投资者盲目相信零风险的高收益。因此建立投资者风险吸收能力与金融资产风险相匹配的收益—风险体系,也至关重要。

(三)建立追责机制

追责机制的建立核心要义是整体征信体系的建立。根据央行发布的《个人信用信息基础数据库暂行管理办法》的规定,征信体系主要是为境内设立的商业银行、城市信用合作社、农村信用合作社以及经国务院银行业监督管理机构批准的专门从事信贷业务的其他金融机构提供服务。

所以央行目前还无法向P2P网贷平台提供征信报告,网贷平台不能够利用现有的征信资源帮助平台评估借贷双方的信用体系,对于P2P网贷平台的健康发展是个极大的障碍。

三、P2P平台未来机会在哪里?

尽管目前P2P平台的作用被定位于为中小企业提供融资服务的信息中介,但从大趋势而言,互联网金融在传统金融和无监管金融的领域中切一块市场出来是一种必然。

笔者以为,如果仅仅是信息中介,处于居间合同关系中,P2P网贷平台公司很难形成自己的核心竞争力,也很难发展壮大;P2P网贷平台最终可以提升其信用识别和判断的能力,形成自己的核心竞争力;监管层面引入准入门槛标准;网贷平台通过聚焦行业、加深对某一行业的了解,从而为该行业提供融资服务形成竞争力,争取用户。

(本文作者林靖,就职于建投华科,本文原文曾发表于建投华科官方微信订阅号JIC智慧互联。)

分享到: